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[资讯].宇通客车下半年业绩基本确定

时间:2022-11-24 来源网站:鲜荔枝财经网

宇通客车:下半年业绩基本确定

宇通客车:下半年业绩基本确定 更新时间:2010-8-12 0:05:16

报告关键要素:上半年客车销量快速增长,是营业收入和净利润快速增长的主要原因。随着期间费用率的趋势性下降,单车净利润进一步上升。在行业需求良好而产能相对不足的情况下,下半年业绩基本确定。  事件:宇通客车公布2010年中报。上半年公司实现营业收入55.25亿元,同比增长55.75%;归属于母公司所有者的净利润3.61亿元,同比增长88.06%;每股收益0.70元。   点评:上半年客车销量快速增长。上半年公司销售客车16983辆,同比增长49.49%,是营业收入和净利润快速增长的主要原因。其中二季度销量为9969辆,比一季度多42.13%。7月客车销量达到3478辆,超出预期。受限于产能,销售旺季可能存在产品供不应求的情况,因此公司采取措施将订单向淡季平滑,呈现淡季不淡特征。预计全年销售客车约3.3万辆,同比增长15%-20%。目前公司正在进行产能扩张,预计将增加2011年以后的产能规模。  中高档客车比例提高推动单车价格上升。随着客车行业复苏,大中型客车订单比例和中高档客车订单比例有所回升,分别达到88.41%和74.87%,分别比去年全年提高0.75个百分点和4.43个百分点。其中中高档比例大幅提高与公司整车电泳生产线的投产有关。上述比例的提高使得单车价格继续上升,达到32.53万元,比去年提高1.38万元。  二季度业绩超预期主要缘于期间费用率的下降。根据报表,二季度每股收益为0.43元,稍高于我们此前预期。比较一二季度可以看出,二季度毛利率为16.73%,比一季度的17.38%下降0.65个百分点。而期间费用率从一季度的10.69%快速下降到二季度的7.71%。从近几年看,随着产销规模上升,期间费用率呈下降趋势。正是受益于此,二季度单车净利润比一季度提高0.20万元,达2.21万元,单车盈利能力进一步加强。  维持公司增持评级。在单车盈利良好的情况下,下半年业绩主要看销量增长。在行业需求状况良好而公司产能相对不足的情况下,我们判断公司销量较稳定,下半年业绩基本确定。预计公司2010-2011年EPS分别为1.30元和1.40元,对应动态市盈率为14.22倍和13.13倍。如果期间费用控制良好,盈利预测还有上调空间。维持增持评级。  风险提示:销量达不到预期;原材料价格大幅上升;期间费用控制达不到预期。

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